睿远均衡价值三年持有混合：从需求和财务层面看很难轻易地判断当前AI产业已经存在比较大泡沫

  投资基金2025年第三季度报告，AI已成为继互联网之后最大的科技变革浪潮，AI正在快速渗透各行各业以及我们的生活日常。从TOKEN量调用的快速地增长看，企业和个人都在快速拥抱AI，虽然目前我们仍没看到杀手级的C端应用，但企业通过AI改造业务流程提升效率的过程正在积极发生。虽然在基座模型研发和

  等基础设施巨大投入的未来回报并不清晰，但此轮AI投资的主要参与者以互联

  头企业为主，这一些企业账面现金和自由现金流充沛，目前完全能支撑当前庞大的资本开支。因此从需求和财务层面看，很难轻易地判断当前AI产业已经存在比较大泡沫，更加不用说去预测泡沫何时破裂。

  但是，相对于迅速增加的需求和雄心勃勃的资本开支，现实物理世界的约束却是确定存在的。训练和推理需求量开始上涨需要庞大的算力支撑，但的建设受限于很多的物理限制，比如电力和土建等一些最基础的要素投入。受限于这一些因素，的建设周期可能会拉长，从而使得相关硬件需求在未来几年的增速受限，进而对大面积上涨之后的相关公司造成一些不确定性。